La segunda estructura que muestra el balance general representa la forma como la empresa ha financiado la adquisición de esos activos; es decir, pasivos corrientes o circulantes, pasivos a largo plazo y capital (patrimonio). Todo el lado derecho del balance corresponde a la estructura de financiación; sin embargo, de acuerdo al vencimiento de las obligaciones se podría nombrar dos divisiones: 1) Estructura financiera de corto plazo y que corresponde a las exigibilidades de la compañía en un periodo menor o igual a un año, y 2) Estructura de capital o permanente donde se encuentran las exigibilidades de largo plazo y el patrimonio. Algunos autores también llaman a esta división capital contable. En teoría, un buen uso de la deuda puede originar incrementos en la utilidad por acción favoreciendo a las expectativas de los accionistas, sobre todo cuando deciden apalancarse con deuda externa aún a sabiendas de que tal decisión originará mayores riesgos de tipo financiero.

Se ha mencionado en otros apartes el uso del apalancamiento. Pues bien, cuando la empresa se ha apalancado exclusivamente con aportes propios de los accionistas, entra a jugar papel importante el apalancamiento operativo. Por su parte, cuando la deuda entra a formar parte de la estructura financiera de la compañía aparecerá el apalancamiento financiero y éste aumentará cada vez que se genere nueva deuda originando mayores riegos para la empresa. Si la financiación proviene de capital contable a través de la emisión de acciones, el apalancamiento financiero disminuirá.

Enfocando el análisis a la estructura de capital, se puede decir que el uso de la deuda pude ser benéfica por las siguientes razones: a) Si la PyMES utiliza la deuda con el fin de lograr una estructura óptima de inversión, favorecerá a crecimientos en su producción y por consiguiente a un incremento en las utilidades operacionales cuando se incrementan las ventas de la compañía. b) Los intereses pagados por el uso de la deuda son deducibles de los impuestos, es decir, las leyes tributarias dan un incentivo por el uso de la deuda en su estructura de capital. Pero, ¿cuál es la estructura óptima de financiamiento? La respuesta es sencilla: aquella que maximice el valor de la inversión del empresario (llámese acciones, aportes o capital).  Es función de la Gerencia Financiera encontrar esa estructura óptima en búsqueda del objetivo básico de financiación: buscar fuentes de financiamiento al menor costo posible. 

Pero, ¿será menos costoso el uso de la deuda que el incremento del capital contable o patrimonio? Este interrogante se resolverá a continuación: En primera instancia, la deuda es menos costosa en virtud de que los intereses son deducibles de impuestos. En segunda instancia la tasa requerida de rendimiento sobre la deuda será menor que la tasa requerida sobre el capital contable debido a que el uso de la deuda trae consigo un menor riesgo financiero originado directamente en los derechos que legalmente tienen los acreedores sobre los activos y las utilidades de la compañía.

Deducción de impuestos por intereses: “El interés es un gasto deducible, produce ahorros en impuestos que reducen el costo componente de la deuda, haciendo que el costo de las deudas después de impuestos sea inferior al costo antes de impuestos”. Con el siguiente ejemplo se dará explicación a lo anotado por los autores J. Fred Weston y Eugene F. Brigham en su texto Fundamentos de Administración Financiera.

CASO: Se Requiere financiación por un monto de $10 millones de pesos par la ampliación de la capacidad instalada de una PyMES.

Se requiere para financiar una inversión un monto de $10 millones de pesos. Se va a suponer que el administrador financiero tiene dos alternativas de financiación para evaluar: Deudas o Patrimonio (emisión de Acciones). De decidirse por la deuda la empresa pagará una tasa de interés del 15%; en caso de decidirse por la emisión de acciones, la empresa, por lógicas razones, no tendrá costos financieros. Para evaluar las alternativas de financiación se tomará una tasa fiscal (impuestos) del 35%.

El siguiente es la estructura operativa del estado de resultados pronosticado. 

En cuanto a la estructura financiera del estado de resultados, esta debe ser diferente para las dos alternativas en virtud de existir dos fuentes distintas de financiamiento. El uso de capital propio no generará pago de intereses mientras que el uso de la deuda se verá obligado a cumplir con el costo establecido de financiación el cual será, para este caso, del 15%.